殼牌聯(lián)合Equinor成立新公司    

近期，歐洲油氣行業(yè)再現(xiàn)大型并購案。2024年12月5日，歐洲大型能源企業(yè)殼牌和挪威國家能源公司（Equinor）宣布，將整合各自在英國的海上油氣資產(chǎn)，成立一家主攻英國北海地區(qū)油氣資源的新公司。這是英國北海地區(qū)近年來最大一筆所有權重組案，也是歐洲地區(qū)今年少有的大型油氣并購交易。

北海最大獨立油氣生產(chǎn)商誕生

根據(jù)協(xié)議，殼牌和Equinor在新公司將各占一半股權，新公司將接管殼牌在北海9個油田股份和Equinor在北海3個油田股份。其中包括Equinor運營的位于蘇格蘭設得蘭群島西北80英里價值38億美元的Rosebank油田。這是迄今北海地區(qū)正在開發(fā)的最大新油田。

據(jù)悉，殼牌北海9個油田日產(chǎn)油氣約10萬桶石油當量，Equinor北海3個油田日產(chǎn)油氣約3.8萬桶石油當量。這意味著，新公司油氣日產(chǎn)量將接近14萬桶石油當量，而且開發(fā)和生產(chǎn)成本有望進一步降低。這筆合并有待相關監(jiān)管部門審批，預計將在2025年年底前完成。屆時，新公司將一躍成為北海地區(qū)最大獨立油氣生產(chǎn)商。

殼牌和Equinor在一份共同聲明中指出，新公司將更靈活、更專注、更具成本競爭力，并在戰(zhàn)略上處于有利地位，旨在最大程度釋放英國大陸架油氣資產(chǎn)組合的潛在價值。

對于新公司的誕生，業(yè)內(nèi)認為，隨著曾經(jīng)高產(chǎn)的區(qū)域逐漸成熟，產(chǎn)量自然下降無法避免，更平衡的資產(chǎn)所有權結構有助于降低整體風險。新公司通過結合殼牌和Equinor的長期專業(yè)知識和有競爭力的資產(chǎn)，將在確保英國能源供應方面貢獻力量。市場預計，這筆合并交易將有助于兩家公司提高運營稅收效率、降低成本，同時還可享受稅收優(yōu)惠政策。根據(jù)該政策，在北海地區(qū)運營的油氣企業(yè)，可以將過去投入成本作為稅收損失，與未來產(chǎn)生的利潤稅進行抵消。加拿大皇家銀行資本市場分析師貝爾拉赫估計，新公司可以幫助Equinor在2025至2027年間賬面上減少12億美元的資本支出。這筆交易還將實現(xiàn)油氣產(chǎn)量協(xié)同增長，并減少運營成本。

雙方抱團以緩解運營壓力

事實上，這是殼牌和Equinor的一次重要戰(zhàn)略調整。此前，兩家企業(yè)均認為當前英國稅收制度對其不利，因此需要通過“抱團取暖”的方式緩解運營壓力。北海地區(qū)經(jīng)歷多年開發(fā)，近年來高品位油氣資源量日漸減少，隨著現(xiàn)有油田產(chǎn)量減少和新發(fā)現(xiàn)油田平均規(guī)模縮小，油氣產(chǎn)量隨之下降，勘探和開發(fā)成本卻不斷上升。加之英國于2022年5月開始征收能源暴利稅，在北海地區(qū)運營比以往任何時候都更加困難。大批油氣企業(yè)開始將注意力從北海地區(qū)轉向其他更具競爭力的產(chǎn)區(qū)，并將所持油氣資產(chǎn)出售給中小型獨立生產(chǎn)商。

根據(jù)蘇格蘭皇家銀行匯編數(shù)據(jù)，截至2024年8月，英國北海地區(qū)油氣日均產(chǎn)量連續(xù)8個月下降，當月油氣日均產(chǎn)量降至200萬桶石油當量以下，較2023年同期下降8%。同時，根據(jù)英國2024年秋季財政預算草案，對英國石油和天然氣企業(yè)征收的能源暴利稅稅率已從2024年11月1日起開始提升，2030年3月31日到期。同時，英國還取消了29%的投資免稅額。這意味著，2024年11月起，英國的能源公司利潤總稅率將升至78%。

基于上述情況，在英國海域擁有油氣資產(chǎn)的公司現(xiàn)在面臨3個選擇：退出、分散投資以減少運營風險、整合以緩解壓力。從表面上看，殼牌和Equinor選擇了第三個方案，將各自在北海的資產(chǎn)注入一家新的合資公司。但也有市場人士稱，從最終結果來看，這種整合似乎是為第一種選擇提前做準備。對繼續(xù)擴大油氣業(yè)務的能源巨頭而言，新公司的業(yè)務規(guī)模、資產(chǎn)組合以及運營能力，使其可以成為非常有利的潛在被收購對象，從而為殼牌和Equinor退出北海地區(qū)做好鋪墊。

英國能源供應仍離不開油氣

鑒于英國對新鉆探活動限制越來越多，老油氣田“煥發(fā)新生”成為提產(chǎn)主要方向。不過，考慮到英國對油氣企業(yè)征收的高稅率，北海地區(qū)油氣開發(fā)和生產(chǎn)前景并不明朗，該地區(qū)能否繼續(xù)給英國經(jīng)濟和能源供應帶來積極影響，受到廣泛熱議。英國輿論認為，提高能源暴利稅將打擊英國經(jīng)濟增長目標，極大削弱市場對英國商業(yè)環(huán)境的信心。英國海上能源協(xié)會表示，提高能源暴利稅將導致油氣行業(yè)投資銳減，進而使得英國經(jīng)濟在2025至2029年間損失130億英鎊，并導致3.5萬個工作崗位面臨風險。

加拿大皇家銀行資本市場指出，殼牌和Equinor通過此次合并可以產(chǎn)生較大稅收協(xié)同效應，從而為后續(xù)低成本開發(fā)北海油氣資源帶來積極影響。

對此，Equinor英國上游業(yè)務高級副總裁卡米拉表示：“我們堅信，合并后的投資組合將更加強大。同時，通過開發(fā)新的工作模式，提高利潤率，可以從這些資產(chǎn)中獲得長期價值。”殼牌綜合天然氣和上游主管佐伊坦言，英國國內(nèi)生產(chǎn)的石油和天然氣將在未來英國能源系統(tǒng)中發(fā)揮重要作用?！按舜魏喜⑹菫榱嗽谝粋€已經(jīng)成熟的油氣產(chǎn)區(qū)實現(xiàn)這一目標。”她說，“新公司將為數(shù)百萬英國家庭提供能源，為工業(yè)提供電力，為國家能源安全貢獻力量?！?/p>

英國海上能源協(xié)會認為，新公司將在確保英國本土能源供應方面發(fā)揮重要作用。英國海上能源協(xié)會首席執(zhí)行官懷特豪斯指出，為保持全球競爭力，油氣行業(yè)正在發(fā)生變化。英國應該充分利用北海地區(qū)油氣資源以及世界級供應鏈優(yōu)勢，為保障英國能源安全提供有力支撐。